腾讯不愿在微信里躺平

论及近年来腾讯股份回购边际走弱的原因：一方面，腾讯股价已于2025年重回到了与2021年相当的历史高位，回购提振股价的诉求已经大幅减弱；另一方面，驱动腾讯本轮股价修复的核心因素，除了大规模的回购带来的资金面支撑之外，腾讯自身业绩回暖对估值的支撑亦功不可没。 反映到估值的维度，即便未来腾讯削减回购金额，但在持续好业绩的支撑下，经过了多轮估值切换，腾讯市盈率依旧处于2022年以来的低位。 换句话说，2021年的腾讯股价接近700港元/股，对应的市盈率接近50倍，而当前520港元/股的腾讯，对应的估值还不到20倍，与2022年10月184港元/股时的估值底部相当。