大摩“三问”京东：国补退坡、强敌环伺，新业务路在何方？

大摩的逻辑核心直指京东当前面临的“三重困境”：国家补贴红利的消退、即时零售业务陷入红海竞争以及过往新业务屡战屡败的增长困境。 大摩针对全国2000名消费者的调研显示，58%的受访者表示会选择京东作为使用国补券的首选平台，这一比例高于淘天集团的49%，更是远超拼多多的17%。 调研显示，商家承担的补贴比例已从初期的0%激增至70%-80%，加之佣金和配送费的收取，商家盈利能力大幅下降；骑手端单均收入回落，严苛的罚款机制导致骑手体验不佳。